• 退市公司增至17家 資本市場“制度化”漸入正軌

    時事 > | Time Weekly - 2019-11-12 03:20:43 來源:時代周報
  • [摘要] 這一年,資本市場通過注冊制的“入”與退市制度的“出”,逐步搭起了資本市場基礎制度建設的框架—“制度化”正成為中國資本市場改革的核心詞匯。

    時代周報記者 王心昊 發自廣州

    11月11日,*ST華業跌停報0.9元,連續19日收盤價低于面值(1元),成為第七只“面值退市”的個股。

    時代周報記者統計,今年以來,滬深兩市已有17家公司通過多種渠道退市,創歷史新高。其中,*ST海潤、*ST華澤、*ST眾和、*ST雛鷹、*ST華信、*ST印紀和*ST大控、*ST華業8家公司被強制退市,*ST上普股東大會決議主動退市,小天鵝等8家公司通過并購重組渠道退市。

    這一年,資本市場通過注冊制的“入”與退市制度的“出”,逐步搭起了資本市場基礎制度建設的框架—“制度化”正成為中國資本市場改革的核心詞匯。

    11月6日,國務院金融穩定發展委員會(以下簡稱“金融委”)召開第九次會議。會議明確,加強資本市場基礎制度建設,健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現代金融體系。

    “目前復雜的經濟環境要求我們更要加快資本市場改革步伐。”新時代證券首席經濟學家潘向東在接受時代周報記者采訪時表示,資本市場改革的重點領域在四方面:一是完善多層次資本市場,二是完善投資者保護制度,三是完善退市制度,四是加快資本市場雙向開放。

    打破信息不對稱

    基礎制度的不完善,已經成為制約資本市場發展的瓶頸。

    金融委會議召開后兩天,11月8日,中國證監會跟進:發布《上市公司證券發行管理辦法》《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法》《非上市公眾公司信息披露管理辦法》《科創板上市公司證券發行注冊管理辦法(試行)》等再融資規則公開征求意見。

    “針對投資者的保護制度以及堅決執行退市制度,外在是通過完善制度建設、減輕企業控制者與小股東之間的信息不對稱,內核則在于提高企業的違法成本。”曾經在香港一家上市公司擔任高管的溫童(化名)告訴時代周報記者,目前,國內上市公司若欺詐發行,只會受到“非法所募資金金額百分之一以上百分之五以下的罰款”。“這個處罰比銀行貸款利率還低。在如此低廉的違法成本下,劣幣驅逐良幣的現象屢見不鮮。”溫童說道。

    按照我國現有法律制度,虛假陳述等違法違規行為會受到行政、民事、刑事三方面懲罰:行政處罰針對公司和個人的頂格處罰是罰款60萬元和30萬元;《刑法》第161條規定違規披露、不披露重要信息罪的最高刑期是3年。

    相比之下,美國《薩班斯-奧克斯利法案》對違反財務報表披露要求的個人最高罰款為100萬美元和10年監禁,公司主管最高罰款額和刑期則為500萬美元和25年監禁。

    “破發”回歸市場化

    作為科創板與金融市場改革的重要一步,注冊制的實施為中國資本市場改革帶來前所未有的加速度:從2018年11月5日到2019年11月5日,共171家企業科創板上市申請獲受理,87家企業通過上市委審議,80家企業提交注冊,60家企業注冊生效。

    “對資本市場改革而言,本質就是要讓制度適應市場的要求,讓資源得到有效配置。”交通銀行首席經濟學家連平對時代周報記者指出,當下資本市場改革的“痛點”,大多都是因為制度未能適應實際情況而導致的。

    科創板的首個“破發”案例正是市場發揮作用的體現。

    11月6日早盤,科創板公司昊海生科一開盤就跌破發行價89.23元,成為科創板首個“破發”案例;隨后,久日新材在開盤幾分鐘內也一度跌破發行價。除此之外,容百科技和天準科技兩只科創板股票也瀕臨破發。

    昊海生科成為做空標的的一大原因在于其股價定價過高。10月30日上市當日,昊海生科被融券賣出94萬股,占流通股的6.44%,金額高達1.23億元,一躍成為科創板融券余額第三大個股,融券成交額占當日昊海生科總成交額的8.2%。而同日,昊海生科融資買入規模僅為4855萬元,融券余額超過融資余額的153%—大部分7月首批上市的科創板個股,3個多月積累的融券賣出量還不及昊海生科一天的融券賣出量。

    “這是過去限制新股‘三高’(發行價高、超募資金高、高發行市盈率)的后遺癥。”珠三角某上市公司董秘告訴時代周報記者,2014年實施的新一輪新股發行制度改革,嚴格限制新股發行市盈率,制造出一二級市場“剪刀差”,形成了無風險的套利機會。

    在該董秘看來,政策導致解決了新股發行“三高”問題,但對新股的盲目炒作卻有增無減:“新股上市后歷經首日44%漲停,隨后連續十幾二十幾個‘一’字漲停的比比皆是,暴風集團甚至創造了連續37個漲停板的紀錄。”

    “打新股意味著發大財,這讓不少投資者忽略了資本市場的潛在風險,也讓市場配置資源的功能被嚴重削弱。”溫童對時代周報記者表示,注冊制將新股的定價權交給了市場,內在價值不足或者定價過高的個股勢必快速破發。

    前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受時代周報記者采訪時也表示,我國股票市場以個人投資者為主體,投資者普遍存在投機心理,跟風打新股相對普遍:“但上市初期漲幅過高的新股,后續會回歸基本面。對投資者而言,應當意識到:基本面才是企業在資本市場中立足的根本。”

    規范化帶動優勝劣汰

    A股市場正在經歷暫停上市和退市大年。

    時代周報記者統計,目前A股145家ST及*ST公司中,前三季度歸母凈利潤虧損的公司高達104家。其中*ST信威以158億元的虧損額位居首位;加上財報審計意見非標(例如*ST華業)、重大違法情形(例如航天通信)等觸發退市類型在內。

    “強制退市成為上市企業實際控制人頭上的‘達摩克利斯之劍’。”珠三角一家正在排隊上市企業的董秘告訴時代周報記者,過去很多因為經營不善多年而被“ST”的企業成為“殼”,而“殼”的買賣也成為資本市場的寵兒。“但這畢竟是資本運作,上市公司良莠不齊的局面并沒有改變,對于實體經濟的改善也并無多少裨益。”

    “一方面,只有提高上市公司質量,才能實現資本市場支持經濟高質量發展的目的。另一方面,只有為投資者提供高質量標的,才能活躍資本市場,保障資本市場長期健康發展。”潘向東在采訪中強調,退市制度為資本市場的“優勝劣汰”奠定了基礎,下一步要完善上市公司出現欺詐行為后中小投資者法律糾紛處理機制,完善上市公司信息披露不完善導致中小投資者損失后的處罰機制。

上任后,李強力抓行政審批制度改革,希望通過制定權力清單,解決政府管得過多的問題。十八屆三中全會決定推行地方政府及部門權力清單制度,讓浙江的這項工作正式提上日程。

全國水泥網數據顯示,11月初全國水泥價格指數為153.46,月末為163.91,環比大漲7.12%。截至12月6日,全國水泥價格指數已經上漲至165.67。

截至發稿,國家管網公司的注冊信息并未對外發布。業界普遍預計,國家管網公司估值預計在3000億―5000億元之間。

截至12月9日,四季度已有百余城對房地產市場進行了154次政策調整。其中,政策直指樓市且最為引人注目的共13地,包括深圳、佛山、鄭州、成都、黑龍江、馬鞍山、上海臨港、南京等。

體量巨大、問題也不少,交通擁擠、缺乏配套從來都是超級大盤的通病。但這些位于城郊的千億元小區,卻成了懷揣夢想踏進大城市的新移民置業首選地,數百萬青年的夢想也從這里開花結果。

截至2018年年底,全國的公路里程達到14.85萬公里,其中高速公路總里程已達14.3萬公里,位居世界第一,而且遠超第二的美國。

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